El Banco de México recientemente anunció un nuevo incremento a su tasa de interés "objetivo" de 5.25% a 5.75%. Un incremento "moderado" de medio punto porcentual, pero que acumula ya 2.50% en los últimos doce meses.
Surge de manera natural la interrogante de si con esto el Banco de México ha instaurado una política monetaria restrictiva. Esto es, una política monetaria que deprime la demanda de bienes y servicios, para evitar una espiral inflacionaria.
En principio, un incremento en las tasas de interés haría comparativamente más atractivo ahorrar (en instrumentos monetarios), que invertir (en activos "reales" como inventarios, maquinaria, etc.)
Esto es, si ahorrando gano el 5% pero la ganancia esperada por inversión es -digamos- 4%, entonces prefiero ahorrar. Esto es, como dicen los economistas, "ceteris paribus". O sea, si todo lo demás permanece constante.
Lo cual resulta ser bastante útil para "entender" el fenómeno, pero no para interactuar con él ya que, si se mueve una variable (y más una tan importante como la tasa de referencia), es difícil que no se muevan otras.
En particular, la tasa de interés incide de forma importante sobre las expectativas inflacionarias, de forma que si el Banco de México sube la tasa de interés de 5.25% a 5.75%, pero las expectativas de inflación pasan de 3% a 4%, la tasa real esperada pasaría de 2.25% a 1.75% y el impacto sería exactamente el contrario al buscado: una disminución en la tasa real esperada, que haría más propenso al consumidor y al inversionista a distraer recursos del ahorro, y a invertirlos en bienes reales. Veamos, si no, los bienes raíces, que han duplicado su precio en el último año, de la mano con el tipo de cambio.
Otra variable en la que incide de forma importante la tasa de interés objetivo del Banco Central, es la incertidumbre. Al incrementarse la incertidumbre, disminuye la utilidad esperada de la inversión en activos monetarios. Lo cual, nuevamente, incentiva la compra de activos reales.
Usted, ¿qué opina?
